纯债基金为什么会跌

纯债基金的核心风险来自利率，我们可以用一个最经典的比喻来理解：

“跷跷板”效应：利率和债券价格

想象一下,利率和债券价格就像一个跷跷板的两端。

• 当利率上升时，债券价格下跌。 (跷跷板一端抬起，另一端下沉)
• 当利率下降时，债券价格上涨。 (跷跷板一端下沉，另一端抬起)

纯债基金为什么会跌,主要就是由这个“跷跷板”效应以及其他几个次要因素驱动的。

主要原因：利率上行（最核心、最常见的原因）

这解释了为什么央行加息或者市场预期要加息时,纯债基金会普遍下跌。

为什么利率上升，债券价格会下跌？

• 新发债券的吸引力： 债券的本质是借钱，利息（票面利率）是固定的，假设你手里有一张2025年发行的、面值100元、年利率3%的债券，市场环境变了，新发行的同类债券年利率涨到了4%，你手里这张3%的债券就没人愿意用100元买了，因为它收益不如新的，你必须降价卖，比如降到99元或更低，才能让买家觉得划算，这个“划算”的收益率就接近4%了，利率越高，你手里的旧债券需要降的价就越多。
• 债券的“久期”风险： “久期”是衡量债券价格对利率变动敏感度的指标。久期越长，利率上升时，债券价格下跌的幅度就越大。
  • 简单理解： 期限越长的债券（比如10年期国债），你锁定在一个较低利率上的时间就越长，你失去未来获得更高利率收益的机会成本就越高，市场对它的折价要求就更高，价格下跌也更剧烈。
  • 如果你买的纯债基金，其投资的债券久期普遍较长（比如很多中长期纯债基金），那么在利率上行周期，它的净值下跌幅度会大于那些投资短期债券的基金。

什么情况下利率会上升？

• 宏观经济过热： 经济太热，通胀高企，央行为了给经济降温，会采取加息等紧缩货币政策。
• 央行货币政策收紧： 央行为了控制通胀、应对资产泡沫或稳定汇率，会提高政策利率（如MLF、LPR、逆回购利率等）。
• 通胀预期升温： 市场普遍预期未来物价会上涨，投资者会要求更高的投资回报率，这本身就推高了市场的利率水平。

次要原因：信用风险

这是指债券的发行人还不上钱的风险。

• 什么是信用风险？ 债券的发行主体可能是国家（国债）、地方政府、大型国企、上市公司等，如果这些主体经营不善、财务状况恶化，甚至出现违约，就无法按时支付利息和偿还本金，这种债券就成了“垃圾债”。
• 对基金的影响： 当市场发现某只债券的发行人可能出现违约风险时，市场会抛售这只债券，导致其价格大幅下跌，如果纯债基金恰好重仓了这类债券，其净值就会受到显著冲击，出现较大幅度的回撤。
• 例子： 某家房地产公司发行的债券，如果公司暴雷，其债券价格可能会从100元暴跌到20-30元，持有该债券的基金净值自然会大幅下跌。

其他原因：

市场情绪与流动性风险

• 市场恐慌： 在某些极端市场情况下（如2025年“资管新规”冲击、2025年俄乌冲突引发全球风险资产抛售），投资者会不计成本地卖出所有资产，包括被认为是“避险”的债券，导致债券价格被错杀，基金净值下跌。
• 流动性不足： 如果市场交易量骤降，想卖债券的人很多，但买的人很少，基金经理为了应对赎回，只能以较低的价格“割肉”卖出债券，这也会导致净值下跌。

大额赎回

• 当市场出现恐慌或投资者集中赎回时,基金经理被迫在短时间内卖出大量债券来应对，如果此时市场流动性不好，只能折价卖出，会对剩余持有人的基金净值造成冲击。

汇率风险（对于投资外债的基金）

• 如果纯债基金投资了海外债券（如美元债），那么人民币兑美元的汇率波动也会影响基金的净值，如果人民币升值，那么以美元计价的债券，在换算回人民币时，价值就会缩水。

总结与应对

给投资者的建议：

1. 理解风险： 首先要明白，纯债基金不是存款，它有净值波动的风险，尤其是在利率上行周期。
2. 关注久期： 在购买纯债基金前，查看其招募说明书或基金详情，了解其平均久期，如果你预期未来利率会上升，可以优先选择久期较短的纯债基金，它们更抗跌。
3. 分散投资： 不要把所有资金都投入单一类型的纯债基金，可以搭配不同久期的基金，或者考虑“固收+”等其他类型的基金来分散风险。
4. 长期持有： 债券市场的牛熊转换周期相对较长，利率上行周期过后，往往伴随着利率下行周期，届时债券基金通常会迎来修复和上涨，对于纯债基金，用长期投资的视角可以平滑短期波动带来的影响。
5. 选择优秀管理人： 一个风控严格、投研能力强的基金经理，能更好地规避信用风险，并在利率波动中做出更优的久期调整策略，从而更好地控制回撤。