“保本基金”这个产品类型在中国已经基本退市了。
根据中国证监会的规定，自2025年起，已不允许新设立保本基金，所有存续的保本基金都陆续在2025年底至2025年期间到期并完成了清算或转型，你现在已经无法购买到新的“建信保本基金”了。
了解这类基金的历史、特点和风险，对于理解中国基金市场的发展非常有帮助，下面我将从几个方面为你详细解析这类基金，并以建信基金公司为例,说明其历史产品情况。
什么是“保本基金”？
保本基金的核心特点是“保本”，它通过一种特殊的投资策略，承诺在基金到期时（通常是3年或5年），投资者至少能拿回其初始投资本金（或扣除少量认购费后的本金）。
它是如何实现“保本”的？
保本基金通常采用“CPPI（Constant Proportion Portfolio Insurance）”或“TIPP（Time Invariant Portfolio Protection）”等投资组合保险策略。
它的资金被分为两部分：
- 稳健资产（大部分资金）： 投资于国债、金融债、高信用等级的企业债、货币市场工具等，这部分资产的主要目标是产生稳定的利息收入，覆盖掉本金损失的风险，这部分资产被称为“安全垫”。
- 风险资产（小部分资金）： 投资于股票、股票型基金等权益类资产，这部分资产追求高收益，但由于占比较小，即使出现较大亏损，也不至于侵蚀掉整个“安全垫”。
举个简单的例子：
假设你投资了10万元保本基金,保本周期是3年。
- 基金经理可能会用8万元（80%）购买债券,确保这部分到期后的本息和至少能覆盖10万元的本金。
- 剩下的2万元（20%）则投资于股票市场，如果股票市场上涨，这部分资产增值，你的总回报就更高；如果下跌，最坏的情况是这2万元亏完，你的基金到期时仍能拿回8万元，加上债券的利息,基本可以覆盖10万元的本金。
“建信保本基金”的历史表现与特点
建信基金作为国内首批成立的银行系基金公司，在保本基金盛行时期，旗下确实管理过多只保本基金，建信保本混合基金”（代码不同）等,这些基金具有以下共同特点：
优点（设计初衷）：
- 本金安全有保障： 对于风险厌恶型投资者，尤其是在市场震荡时期,到期保本的承诺提供了极大的心理安慰和安全性。
- 攻守兼备： 在股市牛市中，其风险资产部分也能分享市场上涨的收益,表现往往优于纯债基金。
- 适合特定投资目标： 非常适合那些有一笔资金在未来3-5年后有明确用途（如买房、子女教育、养老等）且无法承受本金亏损的投资者。
缺点与风险（非常重要！）：
- 流动性极差： 保本基金有严格的保本周期（如3年、5年），在到期前，投资者不能随意赎回，或者需要支付非常高的赎回费，如果你急需用钱，会被“套牢”。
- 机会成本高： “保本”是有代价的，为了构建足够厚的“安全垫”，基金大部分资金都投入了低收益的债券,导致其在牛市中的收益通常会落后于普通混合型或股票型基金。
- “保本”并非绝对无风险：
- 持有到期是前提： 只有持有至到期日，才能享受保本承诺，如果在到期前赎回，不仅不保本,还可能因为净值波动而产生亏损。
- 募集期风险： 如果在募集期（认购期）结束后市场大幅下跌，基金成立时净值就低于1元，那么即使到期时净值回到1元,你的本金也可能亏损。
- 极端市场风险： 在极端市场情况下，风险资产的大幅亏损和稳健资产收益不及预期，可能会侵蚀“安全垫”,对基金公司构成巨大压力。
- 转型或清盘风险： 随着监管政策的变化，保本基金最终走向了终结，持有这些基金的投资者，在基金到期时，面临着两种选择：
- 转型： 转型为普通混合型或债券型基金，转型后，“保本”承诺随之消失,基金的风险等级和投资策略都发生了变化。
- 清盘： 基金直接清算,投资者拿回当时基金的净值对应的资金。
为什么保本基金会被淘汰？
- 刚性兑付打破： 保本基金的“保本”承诺本质上是基金公司为投资者兜底，这属于一种“刚性兑付”，违背了“卖者尽责，买者自负”的市场化原则,容易积累金融风险。
- 风险准备金制度成本高： 早期基金公司通过设立风险准备金来增强保本能力，但这对公司的资本金要求很高,模式难以持续。
- 投资策略受限： 为了保本，基金经理的操作空间受限，难以灵活应对市场变化,长期来看可能影响投资业绩。
- 投资者教育不足： 很多投资者并不完全理解保本基金的流动性限制和到期风险,容易产生误解。
如果你想追求“保本”，现在有哪些替代选择？
既然保本基金已成为历史，如果你现在有“保本”或“稳健”的投资需求,可以考虑以下替代品：
- 银行存款/大额存单： 最传统、最安全的保本方式，受存款保险制度保障（通常50万以内）。
- 国债/地方政府债： 由国家信用背书，几乎没有违约风险,是稳健投资的经典选择。
- 货币市场基金： 风险极低，流动性好（很多支持T+0或T+1赎回），适合存放短期备用金，例如余额宝、零钱通对接的就是货币基金。
- 短债基金/中短债基金： 主要投资于短期债券，风险和波动性低于普通纯债基金,追求稳健的收益。
- “固收+”基金： 这是目前市场上最火的替代品之一，它的大部分资产投资于债券等固定收益资产（“固收”），小部分资产投资于股票、可转债等权益资产（“+”），力求在控制回撤的同时增强收益，虽然没有“保本”承诺，但其波动性和风险通常远低于股票型基金,更适合稳健型投资者。
- 结构性存款： 这是银行在存款利率市场化背景下推出的一种产品，收益与利率、汇率、指数等金融标的挂钩，它本质上是一种存款，本金通常受保障，但收益是浮动的,可能达不到预期。
“建信保本基金”作为历史产物，其设计初衷是为了在特定市场环境下为投资者提供本金保障，但它存在流动性差、机会成本高、以及“保本”并非绝对无风险等致命缺陷。
随着监管政策的收紧和市场的发展，这类基金已经完成了它的历史使命，对于今天的投资者而言，不要再抱着寻找“新保本基金”的想法，而应该根据自身的风险承受能力和投资目标，选择更现代、更透明、更符合市场化原则的投资工具，如“固收+”基金、短债基金等，在控制风险的前提下,寻求资产的稳健增值。
