这确实是资管领域一个非常重要的变化,对普通投资者和基金市场都产生了深远影响。
核心事件：发生了什么？
事件名称： 中国证监会于2025年9月11日正式发布《关于修改<公开募集证券投资基金运作指引第3号——指数基金指引>的决定》（简称《指数基金指引》）。
** 取消了原先对分级基金设置的投资者门槛。
取消前的“30万门槛”是什么？
在2025年9月之前，根据中国证监会的规定，任何普通投资者（个人或机构）如果要买卖或申购、赎回分级基金，必须满足以下硬性条件：
- 申请开通权限前20个交易日，日均证券类资产不低于30万元人民币。
这里的“证券类资产”包括股票、基金、债券、券商集合理财计划、资产管理计划、信托计划等。
- 风险测评结果为积极型或激进型。
- 在营业部现场以书面方式进行风险揭示，并签署《分级基金投资风险揭示书》。
监管部门设置这个高门槛，目的就是“将高风险产品与不成熟的投资者隔离开”,因为分级基金的结构和风险实在太复杂了。
为什么要取消这个门槛？（政策背后的逻辑）
取消30万门槛，并不意味着分级基金的风险降低了，而是监管思路的转变,主要原因有以下几点：
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存量产品的清理与退出是主旋律：
- 最核心的背景是，监管已经明确要求不新增分级基金，并推动存量分级基金有序转型或清盘。
- 截至2025年底，市场上所有分级基金都已确定转型或清盘的时间表，继续维持一个高门槛来限制新投资者进入一个正在消亡的产品类别,意义不大。
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保护存量投资者的交易权利：
- 虽然分级基金在退出，但在转型或清盘完成前，仍有大量的存量持有者（他们当初就是满足30万门槛的投资者）。
- 如果取消门槛，这些存量投资者就可以更方便地在二级市场上交易，不必担心因为流动性不足而无法卖出,从而保护了他们的交易权利。
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统一资管市场的监管规则：
- 近年来，随着资管新规等政策的出台，整个资产管理行业都在强调“卖者尽责、买者自负”的原则,强调风险匹配。
- 对于其他高风险的衍生品（如股指期货、期权等），投资者门槛已经放开，改为通过知识测试和风险匹配来管理风险，取消分级基金的门槛,是顺应这一监管趋势的体现。
取消门槛后，对市场意味着什么？
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对普通投资者：
- 机会： 即使没有30万资产,理论上也可以参与分级基金的二级市场交易。
- 风险： 但这绝不意味着鼓励普通投资者参与！ 分级基金的风险并未减少，在取消门槛后，很多对分级基金一无所知的散户投资者可能会因为价格低廉而盲目抄底，最终在转型或清盘过程中蒙受巨大损失。“门槛没了，但风险还在”,这是所有投资者必须清醒认识的。
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对分级基金本身：
- 流动性变化： 对于临近转型的分级基金，取消门槛后，交易可能变得更加活跃,有利于价格发现和流动性释放。
- 价格波动加剧： 更多的散户参与，可能会带来更大的价格波动,尤其是分级A和分级B的折溢价率可能会更加不稳定。
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对市场整体：
- 标志着一个时代的终结，分级基金作为曾经A股市场上一类非常流行和复杂的创新产品，其历史使命基本完成,正在逐步退出历史舞台。
重要提醒：分级基金的风险（即使没有门槛也必须了解）
对于不熟悉分级基金的投资者，以下是其核心风险,务必牢记：
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下折风险（最核心的风险）：
- 什么是下折？ 当分级B的净值跌到一个极低的水平（通常是0.25元）时，基金会进行“向下折算”。
- 后果是什么？ 持有分级B的投资者，其份额会按比例缩减，同时会获得母基金份额。这个过程会导致分级B的价格发生断崖式下跌，通常会在下折日导致投资者亏损20%-40%甚至更多。 这是分级B最致命的风险。
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上折风险：
- 当分级B的净值涨到较高水平（通常是1.5元）时，会进行“向上折算”。
- 上折本身对分级B的长期持有者是好事，因为它恢复了杠杆，但在上折前后，分级A和分级B的价格会剧烈波动,对短线交易者来说是高风险事件。
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流动性风险：
很多分级基金的规模很小，日成交量很低，想买的时候买不到，想卖的时候卖不掉，容易踩“流动性陷阱”。
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杠杆风险：
分级B具有内生的杠杆（通常是2倍），意味着其净值涨跌幅是追踪指数的2倍，市场上涨时收益翻倍，但市场下跌时，亏损也是翻倍的,会加速净值归零。
分级基金30万门槛的取消，并非鼓励投资，而是为存量产品的平稳退出“扫清障碍”。
“关门放狗”这个阶段已经过去，现在是“打扫战场”的阶段，对于普通投资者而言，最好的策略是“远离”，除非你非常了解其运作机制和风险，并且是针对某个即将转型的产品进行套利交易，否则最好不要轻易碰触这个“烫手山芋”，这个政策的出台,更像是为分级基金这个产品画上了一个句号。
