什么是B级基金（杠杆基金）？
B级基金是“分级基金”的一部分,分级基金的结构通常分为两个部分：
- A级基金（A类份额/稳健份额）：风险较低，收益相对固定，类似于债券，主要目标是获取稳定的约定收益率（例如一年期定存利率+3%）。
- B级基金（B类份额/进取份额）：风险较高，它向A级份额“借钱”进行投资，并支付给A份额利息，作为“借款”的代价，B级基金承担了整个投资组合的大部分市场风险和收益波动，从而获得了杠杆效应。
B级基金 = A级基金的钱 + 自己的钱，然后用这总资金去投资一个基础市场（如沪深300指数）。
杠杆的核心原理
B级基金的杠杆来源于它借钱放大自己的本金进行投资，当基础市场的涨跌幅被放大后,就体现为B级基金净值更大的涨跌幅。
杠杆的计算方法
计算B级基金的杠杆主要有两种指标：初始杠杆和实时杠杆,理解这两者的区别至关重要。
A. 初始杠杆
初始杠杆是基金成立时设定的、固定的杠杆比例，它反映了B级基金在初始状态下,其总资产相对于其自有净资产的倍数。
计算公式：
初始杠杆 = (A级基金净值 × A级份额数量 + B级基金净值 × B级份额数量) / (B级基金净值 × B级份额数量)
为了方便理解，我们通常用份额配比来简化计算，分级基金的A、B份额通常有固定的配比，最常见的配比是 5:5 或 4:6。
简化公式（以最常见的5:5配比为例）：
初始杠杆 = (A份额 + B份额) / B份额 = (5 + 5) / 5 = 2
解读：
- 如果A:B的份额配比是5:5，那么B级基金的初始杠杆就是 2倍。
- 如果A:B的份额配比是4:6，那么B级基金的初始杠杆就是 (4+6)/6 ≈ 67倍。
- 如果A:B的份额配比是7:3，那么B级基金的初始杠杆就是 (7+3)/3 ≈ 33倍。
A、B份额的比例越悬殊（A越多，B越少）,B级基金的初始杠杆就越高。
B. 实时杠杆
实时杠杆是B级基金在运行过程中，当前的实际杠杆水平，它不是一个固定值，会随着B级基金净值的涨跌和A、B份额净值的变化而动态变化,这个杠杆更能反映投资者当前实际承担的风险水平。
计算公式：
实时杠杆 = (母基金总净值) / (B级基金净值 × B级份额占比)
- 母基金总净值 = A级基金净值 × A级份额数量 + B级基金净值 × B级份额数量
- B级份额占比 = (B级基金净值 × B级份额数量) / 母基金总净值
简化公式：
实时杠杆 = 母基金净值 / B级基金净值 × (A份额净值 × A份额数量 + B级基金净值 × B级份额数量) / (B级基金净值 × B级份额数量)
实时杠杆 = 母基金净值 / B级基金净值 × 初始杠杆
这个简化公式清晰地表明：实时杠杆 ≈ 初始杠杆 × (母基金净值 / B级基金净值)
如何理解这个动态变化？
-
当母基金上涨时：
- B级基金因为杠杆效应，净值上涨幅度会超过母基金。
- 这时，
母基金净值 / B级基金净值 的比值会变小。
- 实时杠杆会从初始杠杆水平开始下降，这是B级基金的一个重要特性：上涨时杠杆会减小。
-
当母基金下跌时：
- B级基金净值下跌幅度会超过母基金。
- 这时，
母基金净值 / B级基金净值 的比值会变大。
- 实时杠杆会从初始杠杆水平开始上升，这是B级基金最危险的地方：下跌时杠杆会增大，加速亏损，直至净值跌到“下折”阈值。
举例说明
假设一只分级基金，A:B份额配比为5:5（即初始杠杆为2倍）。
- 母基金初始净值为1.00元。
- A级和B级初始净值也均为1.00元。
母基金上涨10%
- 母基金净值变为 1.00 × (1 + 10%) = 1.10元。
- 由于B级有2倍杠杆，理论上B级净值上涨20%，变为 1.00 × (1 + 20%) = 1.20元。
- 计算实时杠杆：
- 实时杠杆 = 母基金净值 / B级基金净值 × 初始杠杆
- 实时杠杆 = 1.10 / 1.20 × 2 ≈ 83倍
- 结果： 母基金上涨，B级基金的实时杠杆从2倍下降到了1.83倍。
母基金下跌10%
- 母基金净值变为 1.00 × (1 - 10%) = 0.90元。
- 由于B级有2倍杠杆，理论上B级净值下跌20%，变为 1.00 × (1 - 20%) = 0.80元。
- 计算实时杠杆：
- 实时杠杆 = 母基金净值 / B级基金净值 × 初始杠杆
- 实时杠杆 = 0.90 / 0.80 × 2 = 25倍
- 结果： 母基金下跌，B级基金的实时杠杆从2倍上升到了2.25倍,亏损被进一步放大。
重要补充：上折与下折
分级基金的杠杆还会因为“上折”和“下折”而发生突变。
-
上折：
- 触发条件： 当B级基金净值上涨到某个阈值（通常是1.5元或2.0元）。
- 目的： 恢复B级基金的杠杆，使其回到初始杠杆水平，因为随着上涨,实时杠杆会不断减小。
- 过程： 将A、B份额的净值按一定比例（如1:1.5）进行“归一化”处理，使净值回到1元附近,同时恢复初始份额配比。
- 对杠杆的影响： 上折后，B级基金的杠杆会恢复到初始杠杆水平。
-
下折：
- 触发条件： 当B级基金净值下跌到某个阈值（通常是0.25元）。
- 目的： 保护A级基金的本金和利息,防止B级基金净值归零导致A级基金亏损。
- 过程： B级基金净值被“归一”到0.25元，A级基金净值也相应调整,同时B级基金的份额会按比例大幅缩减。
- 对杠杆的影响： 下折后，B级基金的杠杆会瞬间变得极高，一个净值0.25元、初始杠杆2倍的B级基金，其杠杆会瞬间飙升到4倍（1 / 0.25 × 初始杠杆中的B份额占比）,这是B级基金最剧烈的风险事件。
总结与风险提示
-
如何算？
- 初始杠杆：看A、B份额的配比，
(A+B)/B。
- 实时杠杆：动态变化的，
母基金净值 / B级基金净值 × 初始杠杆，可以通过金融数据网站（如天天基金网、东方财富网）直接查询。
-
核心特性：
- 上涨降杠杆，下跌加杠杆：这是B级基金最核心的机制,也是其高风险的来源。
- 杠杆是双刃剑：市场上涨时收益放大,市场下跌时亏损同样被加速放大。
-
重要风险：
- 高波动性风险：净值波动远超大盘。
- 流动性风险：部分分级基金B类份额交易量小,可能难以卖出。
- 下折风险：当市场连续下跌时，B级基金净值会逼近下折阈值，一旦触发下折，投资者会遭受巨大损失,且份额会大幅缩水。
- 净值不保本风险：与股票一样,B级基金净值可能跌至零。
特别提醒： 自2025年年底起，中国证监会要求公募分级基金逐步转型或清盘，目前市场上已经没有新发行的公募分级基金，存量产品也大多完成了转型，以上内容更多是作为历史知识来理解，当前市场上与“杠杆”相关的ETF等产品（如杠杆ETF、反向ETF），其运作机制和杠杆计算方法与传统的分级基金B级有显著不同,需要另行研究。
